Hay dos herramientas poderosas que nuestro gobierno y la Reserva Federal usan para dirigir nuestra economía en la dirección correcta: política fiscal y monetaria. Cuando se usan correctamente, pueden tener resultados similares tanto estimulando nuestra economía como ralentizándola cuando se calienta. El debate en curso es cuál es más efectivo a largo y corto plazo.

La política fiscal es cuando nuestro gobierno usa sus poderes de gasto e impuestos para tener un impacto en la economía. La combinación e interacción de los gastos del gobierno y la recaudación de ingresos es un equilibrio delicado que requiere un buen momento y un poco de suerte para hacerlo bien. Los efectos directos e indirectos de la política fiscal pueden influir en el gasto personal, el gasto de capital, los tipos de cambio, los niveles de déficit e incluso las tasas de interés, que suelen estar asociadas a la política monetaria.

Política fiscal: la escuela keynesiana

La política fiscal a menudo se vincula con el keynesianismo, que deriva su nombre del economista británico John Maynard Keynes. Su obra principal, "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", influyó en las nuevas teorías sobre cómo funciona la economía y todavía se estudia en la actualidad. Desarrolló la mayoría de sus teorías durante la Gran Depresión, y las teorías keynesianas han sido utilizadas y utilizadas con el tiempo, ya que son populares y se aplican específicamente para mitigar las recesiones económicas.

En pocas palabras, las teorías económicas keynesianas se basan en la creencia de que las acciones proactivas de nuestro gobierno son la única forma de dirigir la economía. Esto implica que el gobierno debe usar sus poderes para aumentar la demanda agregada mediante el aumento del gasto y la creación de un entorno de dinero fácil, lo que debería estimular la economía mediante la creación de puestos de trabajo y, en última instancia, aumentar la prosperidad. El movimiento teórico keynesiano sugiere que la política monetaria en sí misma tiene sus limitaciones para resolver las crisis financieras, creando así el debate keynesiano frente a los monetaristas.

Si bien la política fiscal se ha utilizado con éxito durante y después de la Gran Depresión, las teorías keynesianas fueron cuestionadas en la década de 1980 después de una larga carrera de popularidad. Los monetaristas, como Milton Friedman, y los proveedores de la oferta alegaron que las acciones gubernamentales en curso no habían ayudado al país a evitar los ciclos interminables de expansión del producto interno bruto (PIB) por debajo del promedio, recesiones y tasas de interés que fluctúan.

Algunos efectos colaterales

Al igual que la política monetaria, la política fiscal puede utilizarse para influir tanto en la expansión como en la contracción del PIB como medida de crecimiento económico. Cuando el gobierno está ejerciendo sus poderes bajando los impuestos y aumentando sus gastos, están practicando una política fiscal expansiva . Si bien en la superficie, los esfuerzos de expansión parecen conducir solo a efectos positivos al estimular la economía, hay un efecto dominó que tiene un alcance mucho más amplio.Cuando el gobierno está gastando a un ritmo más rápido de lo que se pueden recaudar impuestos, el gobierno puede acumular un exceso de deuda a medida que emite bonos que generan intereses para financiar el gasto, lo que lleva a un aumento en la deuda nacional.

Cuando el gobierno aumenta la cantidad de deuda que emite durante la política fiscal expansiva, la emisión de bonos en el mercado abierto terminará compitiendo con el sector privado que también puede necesitar emitir bonos al mismo tiempo. Este efecto, conocido como desplazamiento, puede elevar las tasas indirectamente debido a la mayor competencia por los fondos prestados. Incluso si el estímulo creado por el aumento del gasto público tiene algunos efectos positivos iniciales a corto plazo, una parte de esta expansión económica podría mitigarse con el lastre ocasionado por los mayores gastos por intereses para los prestatarios, incluido el gobierno.

Otro efecto indirecto de la política fiscal que a menudo se pasa por alto es el potencial de los inversores extranjeros para aumentar la divisa de los EE. UU. En sus esfuerzos por invertir en la negociación de bonos estadounidenses de mayor rendimiento en el mercado abierto. Si bien una moneda local más sólida suena positiva en la superficie, dependiendo de la magnitud del cambio en las tasas, en realidad puede hacer que los productos estadounidenses sean más caros de exportar y los productos fabricados en el extranjero sean más baratos de importar. Dado que la mayoría de los consumidores tienden a utilizar el precio como un factor determinante en sus prácticas de compra, un cambio a la compra de más productos extranjeros y una demanda más lenta de productos nacionales podría conducir a un desequilibrio comercial temporal. Estos son todos los escenarios posibles que deben considerarse y anticiparse. No hay forma de predecir qué resultado surgirá y en qué medida, porque hay tantos otros objetivos móviles, influencias del mercado, desastres naturales, guerras y cualquier otro evento a gran escala que pueda mover los mercados.

Las medidas de política fiscal también sufren un retraso natural, o la demora en el tiempo desde que se determina que son necesarias, y el momento en que sus medidas pasan por el Congreso y finalmente por el presidente. Desde la perspectiva de la previsión, en un mundo perfecto en el que los economistas tienen una calificación de precisión del 100% para predecir el futuro, se podrían convocar medidas fiscales según sea necesario. Desafortunadamente, dada la imprevisibilidad y la dinámica inherentes de la economía, la mayoría de los economistas se enfrentan a desafíos para predecir con precisión los cambios económicos a corto plazo.

Política monetaria: la oferta monetaria

Monetary también se puede utilizar para encender o desacelerar la economía, pero está controlada por el banco central, la Reserva Federal, con el objetivo final de crear un entorno de dinero fácil. Los primeros keynesianos no creían que la política monetaria tuviera ningún efecto duradero en la economía porque A) como los bancos tienen la opción de prestar las reservas excedentes que tienen a su alcance de tasas de interés más bajas, pueden elegir no prestar y B) Los keynesianos también creen que la demanda del consumidor de bienes y servicios puede no estar relacionada con el costo del capital para obtener estos bienes. En diferentes momentos del ciclo económico, esto puede o no ser cierto, pero la política monetaria ha demostrado tener cierta influencia e impacto en la economía y en los mercados de renta fija y renta variable.

La Junta de la Reserva Federal tiene algunas herramientas poderosas en su arsenal y está muy activa con las tres. La herramienta más comúnmente utilizada es sus operaciones de mercado abierto, en las que la Fed participa diariamente. Compran y venden bonos del gobierno de EE. UU. En el mercado abierto, que pueden aumentar o disminuir las reservas con los bancos e influir en el suministro de dinero, ya sea que estén comprando o vendiendo bonos. La Fed también puede cambiar los requisitos de reserva en los bancos, lo que aumenta o disminuye directamente el suministro de dinero. La Reserva Federal también puede hacer cambios en la tasa de descuento, que es la herramienta que constantemente recibe atención de los medios, pronósticos y especulación, y el mundo a menudo espera los anuncios de la Fed como si cualquier cambio tuviera un impacto inmediato en la economía global.

La tasa de descuento a menudo se entiende mal, ya que no es una tasa oficial que los consumidores pagarán por sus préstamos o recibirán en sus cuentas de ahorro. Sin embargo, es la tasa que se cobra a los bancos que buscan aumentar sus reservas cuando toman prestado directamente de la Reserva Federal. Sin embargo, las decisiones de la Reserva Federal de cambiar esta tasa fluyen a través del sistema bancario y, en última instancia, determina qué pagan los consumidores por los préstamos y qué reciben en sus depósitos. En teoría, mantener baja la tasa de descuento debería inducir a los bancos a mantener menos reservas en exceso y, en última instancia, a aumentar la demanda de dinero. Esto plantea la pregunta: ¿cuál es la política fiscal o monetaria más efectiva?

La batalla ha sido debatida acaloradamente durante décadas, y la respuesta es ambas. Por ejemplo, para una política fiscal promotora keynesiana durante un largo período (25 años) de tiempo, la economía atravesará múltiples ciclos económicos. Al final de esos ciclos, los activos duros, como la infraestructura, como edificios, puentes, carreteras y otros activos de larga duración, seguirán vigentes y muy probablemente sean el resultado de algún tipo de intervención fiscal. Durante esos mismos 25 años, la Reserva Federal pudo haber intervenido cientos de veces usando sus herramientas y, tal vez, solo tuvo éxito en sus objetivos alguna vez. Por otro lado, usar solo un método puede no ser la mejor idea, debido al rezago en la política fiscal a medida que se filtra en la economía. La política monetaria ha demostrado su eficacia para desacelerar una economía que se está calentando a un ritmo más rápido que el deseado (temores inflacionistas), pero no ha tenido la misma magnitud de cambio cuando se trata de inducir rápidamente a una economía a expandirse ya que el dinero relajado, por lo que su éxito es silenciado.

The Bottom Line

Aunque cada lado del espectro de políticas tiene sus diferencias, Estados Unidos ha buscado una solución en el medio, combinando aspectos de ambas políticas para resolver problemas económicos. La Fed puede ser más reconocida, ya que sus esfuerzos se publicitan bien, y sus decisiones pueden mover drásticamente los mercados globales de acciones y bonos, pero el uso de la política fiscal sigue vivo. Aunque siempre habrá un rezago en sus efectos, la política fiscal parece tener mayores efectos durante largos períodos de tiempo y la política monetaria ha demostrado tener algún éxito a corto plazo.