Imagine por un momento que tiene una sola cartera de inversiones: no tiene dinero en un fondo de jubilación, un fondo para la universidad, una 401 (k), una anualidad variable, bonos municipales con una corredor y algunas acciones y fondos mutuos con otro. No, simplemente tiene un portafolio único para satisfacer todas sus necesidades de inversión: simple, conciso y eficiente.

En realidad, por supuesto, do tiene un solo portafolio de inversión, probablemente lo tenga dividido entre varias estructuras diferentes. En conjunto, forma una cartera con sus propias características particulares de inversión. Lamentablemente, es probable que tengas poca conciencia de sus características. La multitud de entidades separadas te ha hecho perder de vista el bosque por los árboles.

Sin embargo, si tuviera solo una cuenta de inversión, ¿cómo la estructuraría? ¿Cuáles son los factores críticos que determinan cómo debería funcionar esa cartera? Echemos un vistazo a lo que elegiría y le mostraremos cómo transferir esas preferencias a su cartera general.

Asignación de activos Es la clave Por ahora es posible que haya escuchado el mantra de que "la asignación de activos es la clave" tan a menudo que apenas se registra con usted más.

La creencia tiene su origen en un estudio de Brinson, Hood y Beebower titulado "Determinantes del rendimiento de la cartera" ( Financial Analysts Journal , número de julio / agosto de 1986). El estudio concluyó que el 93. 6% de la variación de los rendimientos en una cartera diversificada se explica por la política de asignación de activos. El término clave aquí es "diversificado", pero abordaremos eso en un momento.

Su decisión de asignación de activos es crítica. Hazlo "bien" y has logrado casi el 100% de tu tarea en un solo paso. Incluso si tiene una multitud de cuentas en este momento, en conjunto, tiene una asignación general de activos y está controlando la mayor parte de su resultado de inversión.
Hay muchas clases de activos, incluidos efectivo, bonos, acciones, bienes raíces, productos básicos, metales preciosos y acciones extranjeras. Con el tiempo, cada clase ha demostrado ciertas características de retorno y volatilidad. Puede combinar estas clases de activos de infinitas formas para generar infinitos perfiles de cartera de riesgo / rentabilidad. Su mayor desafío es aprender por qué estas clases de activos tienden a comportarse de la manera en que lo hacen y lo que influye en su perfil de rendimiento. Usted puede saber que las acciones han mostrado una tendencia a producir mayores retornos anuales promedio a través del tiempo que los bonos y usted puede saber que las acciones tienden a ser más volátiles que los bonos, pero ¿sabe por qué? Si prefiere ahorrarse el tiempo de comprender las causas, puede adoptar el enfoque de "es lo que es" y simplemente utilizar las tendencias de rendimiento pasadas como guía para estructurar su política de asignación de activos en el futuro.

Cómo comenzar a asignar ¿Cómo sabe qué clases de activos usar? Una regla general es que si no comprende la clase de activo, no lo use. No se preocupe por encontrar la combinación de asignación de activos perfecta. No existe una mezcla perfecta, excepto en retrospectiva, e incluso entonces cambia con cada momento que pasa. Una combinación buena y adecuada es todo lo que necesita para hacer el trabajo.

Establecer una política de asignación de activos no está limitada a cómo tienden a comportarse las clases de activos. También se basa en cómo usted tiende a comportarse. Sus propios objetivos de rendimiento, así como su propia capacidad para tolerar la volatilidad y la incertidumbre conforman la otra cara de la "moneda" de asignación de activos. Debe intentar construir una asignación que tenga la mejor capacidad aparente para que coincida con su temperamento de inversión. Una forma segura de sabotear el éxito de su inversión a largo plazo es realizar ajustes desordenados en su combinación de asignación de activos basados ​​en la emoción. Si vas a hacer cambios tácticos en la asignación en el camino, es mejor que tengas algún método racional para guiarte.
Si bien cada individuo teóricamente tiene una psique de inversión particular, una idea es universal: si usted es un inversor racional, quiere maximizar el rendimiento y minimizar la volatilidad. No hay razón para asumir más riesgos si no se le va a pagar por la oportunidad de obtener mayores rendimientos; del mismo modo, no hay necesidad de buscar mayores ganancias de las que "necesita".

Jackie Stewart, "The Flying Scot", ganó tres campeonatos mundiales de pilotos en carreras de Fórmula 1 durante su carrera de ocho años. Una vez le dijo a un entrevistador que su objetivo en todas y cada una de las carreras era ganar esa carrera a la velocidad más lenta posible. El entrevistador estaba confundido. ¿Qué quiso decir él? Stewart explicó que no tenía sentido arriesgarse a un accidente o una falla mecánica al empujar el automóvil más rápido de lo que necesitaba para terminar primero. Si ganó por un metro o una milla, no importó, todavía era una victoria. Jackie Stewart era conocida por su estilo de conducción suave y eficaz. Ahora conoces la mentalidad que lo guió a tomar ese enfoque suave. Deberías tener una mentalidad similar al configurar tu cartera. Elija la asignación de activos que tenga la mayor posibilidad de permitirle alcanzar su objetivo con la menor volatilidad en el camino. Si puede alcanzar su meta con una rentabilidad anual promedio del 8%, no se arriesgue a "colapsar" tratando de obtener el 10%.

Vs. Sistemático Riesgo no sistemático El estudio de Brinson, Hood y Beebower trató con carteras diversificadas. Si desea capturar las características de rendimiento de las acciones nacionales de los Estados Unidos, no lo hará al poseer únicamente las acciones de una compañía. La razón tiene que ver con el riesgo sistemático y no sistemático.

El riesgo sistemático es el riesgo inherente a toda la clase de activos. Las amplias condiciones económicas y políticas van a afectar las perspectivas de ganancia de todas las empresas, lo que a su vez afectará el precio de sus acciones. Las diferentes empresas, y por lo tanto sus acciones, tendrán distintos grados de sensibilidad a estas influencias generales, pero todas se verán impactadas y es poco lo que se puede hacer para evitarlas.

El riesgo no sistemático es el riesgo específico que es inherente a cada explotación individual. Si un fármaco nuevo y prometedor que está siendo desarrollado por una compañía farmacéutica de repente resulta inútil, tendrá un efecto materialmente negativo en el valor de las acciones de esa empresa, pero tendrá poco o ningún efecto en otras acciones. Los estudios han demostrado que el riesgo de stock no sistemático se puede diversificar manteniendo solo de 20 a 30 acciones que no están altamente correlacionadas en términos de industrias específicas. (En otras palabras, mantener 20 acciones de servicios públicos aún expone a un inversor al riesgo no sistemático asociado con la industria de servicios públicos, por lo que su exposición en la industria debe ser más diversa). La diversificación adecuada funciona porque los eventos negativos para una empresa generalmente se compensan con eventos positivos . Se supone que el retorno es el precio que le pagan para asumir el riesgo, por lo que no tiene sentido esperar un rendimiento incremental del componente no sistemático del perfil de riesgo de una acción, porque ese componente se puede diversificar tan fácilmente.

Lo que no puede diversificarse es el riesgo sistemático y las acciones tienen un nivel diferente de riesgo sistemático que los bonos, efectivo, bienes raíces, etc. Con el tiempo, las perspectivas de rentabilidad de la clase de activos son, por lo tanto, una función de su perfil de riesgo sistemático.

Para capturar el rendimiento de una clase de activos dada, debe tener una exposición amplia y diversificada a esa clase de activos. De nuevo, dependiendo de la clase de activo, esto puede lograrse efectivamente a través de un número de tenencias individuales o puede lograrse mediante la posesión de un fondo indexado, un fondo cotizado en bolsa, un fondo mutuo o cualquier otra cartera de clase de activos ampliamente diversificada.

The Bottom Line
Si la asignación de activos se ocupa de casi el 94% del perfil de inversión de su cartera, ¿qué influye en el resto? La respuesta es la selección de seguridad individual y el momento del mercado. Las cosas que le vienen a la mente a la mayoría de las personas cuando menciona la inversión son solo factores incrementales para determinar el rendimiento de una cartera diversificada a lo largo del tiempo, ¡pero se están centrando en el 6% y faltan el 94%!

Si ya tiene varias cuentas de inversión, piense en su cartera como una sola inversión y analice la composición de esa inversión para determinar su asignación actual de activos. Asegúrese de que esta asignación sea apropiada para sus objetivos y temperamento de inversión. Confirme que está expuesto a todas las áreas de la clase de activos para minimizar el riesgo no sistemático. Si está creando un nuevo portafolio, comience con la asignación de activos y diseñe sus inversiones de una manera que le brinde una exposición ampliamente diversificada a cada clase de activos. Después de eso, relájate, porque todo lo demás es meramente incremental.