Generalmente, se considera que no hay viajes gratuitos o almuerzos gratis en Wall Street. Con cientos de inversores constantemente en la búsqueda de incluso una fracción de un por ciento de rendimiento adicional, no debería haber formas fáciles de ganarle al mercado. Sin embargo, ciertas anomalías negociables parecen persistir en el mercado bursátil, y es comprensible que fascinar a muchos inversores.

Si bien estas anomalías valen la pena explorar, los inversores deben tener presente esta advertencia: las anomalías pueden aparecer, desaparecer y reaparecer casi sin previo aviso. En consecuencia, seguir mecánicamente cualquier tipo de estrategia comercial puede ser muy arriesgado.

Las pequeñas empresas superan
La primera anomalía del mercado bursátil es que las empresas más pequeñas (es decir, una capitalización más pequeña) tienden a superar a las empresas más grandes. Como van las anomalías, el efecto de pequeña empresa tiene sentido. El crecimiento económico de una empresa es, en última instancia, la fuerza impulsora detrás del rendimiento de sus acciones, y las empresas más pequeñas tienen pistas de crecimiento mucho más largas que las empresas más grandes. Una compañía como Microsoft (NYSE: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Creada con Highstock 4. 2. 6 ) podría necesitar encontrar $ 6 mil millones adicionales en las ventas crecerán un 10%, mientras que una empresa más pequeña podría necesitar solo $ 70 millones adicionales en ventas para la misma tasa de crecimiento. En consecuencia, las empresas más pequeñas generalmente pueden crecer mucho más rápido que las empresas más grandes, y las acciones reflejan esto.

Efecto de enero
El efecto de enero es una anomalía bastante conocida. Aquí, la idea es que las acciones que tuvieron un rendimiento inferior en el cuarto trimestre del año anterior tienden a superar a los mercados en enero. El motivo del efecto de enero es tan lógico que es casi imposible llamarlo una anomalía. Los inversores a menudo buscarán deshacerse de las acciones de bajo rendimiento a finales de año para que puedan utilizar sus pérdidas para compensar los impuestos a las ganancias de capital (o tomar la pequeña deducción que permite el IRS si hay una pérdida neta de capital para el año).

Como esta presión de venta a veces es independiente de los fundamentos o la valoración real de la empresa, esta "venta de impuestos" puede llevar a estas acciones a niveles en los que se vuelven atractivas para los compradores en enero. Del mismo modo, los inversores a menudo evitarán comprar acciones de bajo rendimiento en el cuarto trimestre y esperar hasta enero para evitar quedar atrapados en esta venta de pérdidas fiscales. Como resultado, existe un exceso de presión de venta antes de enero y una presión de compra excesiva después del 1 de enero, lo que conduce a este efecto.

Valor bajo en libros
La investigación académica exhaustiva ha demostrado que las acciones con índices de precio por libro inferiores a la media tienden a superar al mercado. Numerosas carteras de pruebas han demostrado que la compra de una colección de acciones con una relación precio / libro baja ofrecerá un rendimiento competitivo.Aunque esta anomalía tiene sentido hasta cierto punto (las acciones inusualmente baratas deberían atraer la atención de los compradores y volver a la media), lamentablemente esta es una anomalía relativamente débil. Si bien es cierto que las acciones con un precio bajo a la oferta superan en rendimiento a un grupo, el rendimiento individual es idiosincrásico, y se necesitan carteras muy grandes de acciones de precio bajo para reservar para ver los beneficios.

Acciones desestimadas
Un primo cercano de la "anomalía de pequeña empresa", las llamadas acciones descuidadas también se cree que superan los promedios generales del mercado. El efecto de empresa descuidada ocurre en acciones que son menos líquidas (menor volumen de negociación) y tienden a tener un soporte mínimo de analistas. La idea aquí es que a medida que estas empresas son "descubiertas" por los inversores, las acciones tendrán un rendimiento superior.

Las investigaciones sugieren que esta anomalía en realidad no es cierta: una vez que se eliminan los efectos de la diferencia en la capitalización bursátil, no hay un rendimiento superior real. En consecuencia, las empresas que son descuidadas y pequeñas tienden a tener un rendimiento superior (porque son pequeñas), pero las acciones descuidadas más grandes no parecen funcionar mejor de lo que se esperaría. Dicho esto, hay un pequeño beneficio para esta anomalía: aunque el rendimiento parece estar correlacionado con el tamaño, las acciones descuidadas parecen tener una menor volatilidad.

Reversiones
Alguna evidencia sugiere que las acciones en cualquier extremo del espectro de rendimiento, durante períodos de tiempo (generalmente un año), tienden a revertir el rumbo en el siguiente período: los mejores resultados de ayer se vuelven los de peor rendimiento del mañana, y viceversa .

No solo la evidencia estadística respalda esto, la anomalía tiene sentido según los fundamentos de la inversión. Si una acción tiene un rendimiento superior en el mercado, las probabilidades son que su rendimiento la haya encarecido; Del mismo modo, lo contrario es cierto para los de bajo rendimiento. Parece lógico, entonces, esperar que las acciones sobrevaloradas obtengan un rendimiento inferior (lo que hace que su valoración sea más acorde) mientras que las acciones con precios inferiores a los normales obtienen mejores resultados.

Las reversiones probablemente también funcionen en parte porque las personas esperan que funcionen. Si suficientes inversores venden habitualmente los ganadores del año pasado y compran los perdedores del año pasado, eso ayudará a mover las acciones exactamente en las direcciones esperadas, convirtiéndola en una anomalía que se autorealiza.

Días de la semana
Los partidarios del mercado eficientes odian la anomalía de Días de la semana porque no solo parece ser cierta; no tiene sentido. La investigación ha demostrado que las acciones tienden a moverse más los viernes que los lunes, y que hay un sesgo hacia el rendimiento positivo del mercado los viernes. No es una gran discrepancia, pero es persistente.

En un nivel fundamental, no hay una razón particular para que esto sea cierto. Sin embargo, algunos factores psicológicos podrían estar trabajando aquí. Quizás un optimismo al final de la semana impregna el mercado ya que los operadores e inversores esperan el fin de semana. Alternativamente, quizás el fin de semana le da a los inversores la oportunidad de ponerse al día con sus lecturas, guisos y preocupaciones sobre el mercado, y desarrollar pesimismo desde el lunes.

Dogs of the Dow
The Dogs of the Dow está incluido como un ejemplo de los peligros de las anomalías comerciales. La idea detrás de esta teoría era básicamente que los inversores podían vencer al mercado seleccionando acciones en el Dow Jones Industrial Average que tenían ciertos atributos de valor. Los inversores practicaron diferentes versiones del enfoque, pero los dos más comunes fueron: 1) seleccionar las 10 acciones de Dow de mayor rendimiento; o 2) vaya un paso más allá y tome las cinco acciones de esa lista con el precio de las acciones absolutas más bajo y manténgalas durante un año.

No está claro si alguna vez hubo alguna base de hecho para este enfoque, ya que algunos han sugerido que fue un producto de la minería de datos. Incluso si alguna vez hubiera funcionado, el efecto habría sido arbitrado, por ejemplo, para aquellos que eligen un día o una semana antes del primero del año. Además, hasta cierto punto esto es simplemente una versión modificada de la anomalía de inversión; es probable que las acciones de Dow con los rendimientos más altos sean relativamente débiles y se espera que rindan mejor.

The Bottom Line
Intentar intercambiar anomalías es una forma arriesgada de invertir. No solo son muchas las anomalías ni siquiera reales en primer lugar, son impredecibles. Además, a menudo son producto de un análisis de datos a gran escala que analiza carteras que constan de cientos de acciones que ofrecen solo una ventaja de rendimiento fraccional. Dado que estos análisis a menudo excluyen los efectos del mundo real como las comisiones, los impuestos y los diferenciales de oferta y demanda, los supuestos beneficios a menudo desaparecen en manos de inversores individuales del mundo real.

Dicho esto, las anomalías aún pueden ser útiles hasta cierto punto. Parece imprudente comerciar activamente contra el efecto del Día de la Semana, por ejemplo, y es probable que los inversores intenten hacer más ventas el viernes y más compras el lunes. Del mismo modo, parece lógico tratar de vender inversiones perdedoras antes de que la venta de pérdidas fiscales realmente repunte y de retrasar la compra de empresas de bajo rendimiento hasta al menos diciembre.

En general, sin embargo, probablemente no sea coincidencia que muchas de las anomalías que parecen funcionar se remontan a los principios básicos de la inversión. A las pequeñas empresas les va mejor porque crecen más rápido, y las empresas infravaloradas tienden a tener un rendimiento superior porque los inversores buscan en los mercados y vuelven a subir las acciones a niveles más razonables. En última instancia, no hay nada realmente anómalo en absoluto: la idea de comprar buenas empresas con valoraciones inferiores a las del mercado es una filosofía de inversión probada que se ha mantenido durante generaciones.