Los grandes inversores tienden a encontrar una cosa en la que son excepcionalmente buenos y atenerse a ella. Donald Trump tiene bienes inmuebles, Warren Buffett tiene acciones de valor y Jesse Livermore sabía el momento. Thomas Rowe Price, Jr., dominó un nuevo tipo de inversión en cada mercado nuevo que enfrentó, y lo hizo para ganar dinero para sus clientes en lugar de él mismo. En este artículo veremos la carrera visionaria de Thomas Rowe Price.
VER: Estrategias de selección de valores: Invertir en crecimiento
Un científico loco Price era un químico por formación, pero a él no le gustó demasiado el atractivo de las finanzas. Después de una breve temporada como químico y dos falsos comienzos en corredoras de bolsa que se hundieron, Price encontró un trabajo estable en Mackubin, Goodrich & Company (ahora Legg Mason (NYSE: LM LMLegg Mason Inc38. 97 + 0. 72% < Creado con Highstock 4. 2. 6 )). Se abrió camino hasta convertirse en el principal oficial de inversiones de la empresa, a pesar de que estaba en constante conflicto con la administración de la empresa.
El corazón de la estrategia de inversión en acciones de crecimiento de Price era la creencia de que las acciones eran como los humanos: atravesaban fases de la vida. Para las acciones, las fases fueron crecimiento, madurez y declive. Price vio que las acciones en la etapa de crecimiento ofrecerían los mejores rendimientos de las tres etapas. Esta fue una gran idea en un momento en que el viejo ferrocarril, el acero, el petróleo y otras acciones de primera clase eran la base de casi todas las estrategias de inversión. Al trabajar con dos socios, Price comenzó a buscar empresas jóvenes con un gran potencial de ingresos. En medio de la crisis de la década de 1930, escogió grandes compañías como sobre grandes acciones en ferrocarriles y embarques porque vio a estas empresas de la industria en su apogeo llegar a un pico de ganancias y entrar en su vejez. Él, sin embargo, estaba dispuesto a tomar el crecimiento de las industrias maduras derivando divisiones con nuevos productos como plásticos y aire acondicionado. Desafortunadamente, muchas de estas compañías fueron envejecidas prematuramente por factores externos como la fuerte regulación gubernamental y el riesgo legislativo: esta era la era del New Deal.
Pellizcando la Fórmula
Tardó años de retoques antes de que Price tuviera la fórmula correcta para su alquimia de inversión. Agregó nuevos criterios para las acciones de crecimiento: tenían que pertenecer a industrias con una regulación gubernamental mínima, carecer de competencia feroz y producir un producto superior. Pero, sobre todo, Price fue absolutamente firme en las ganancias.No compraría sin aumentos de ganancias de al menos 100% en los últimos 10 años. Price y sus socios se centraron en encontrar buenas compañías desde el principio y seguir con ellas siempre y cuando las ganancias continuaran creciendo. Si estas compañías mostraban signos de maduración, Price vendería. Creación del fondo sin carga
Price estaba produciendo retornos desmesurados para la década de 1950, pero quería expandirse para manejar cuentas más pequeñas para inversores más pequeños. Recordando su desconfianza inicial de las comisiones, Price creó el Fondo de acciones de crecimiento de T. Rowe. Era un fondo sin carga sin comisiones de ventas y una comisión de redención del 1% para fomentar la tenencia a largo plazo. A cambio, la firma de Price evitó los costos de contratar una fuerza de ventas para frenar las acciones del fondo. Sin embargo, el precio a menudo probaría problemas antes de incluirlos en el fondo. Él compraría para él, luego su esposa y luego los pondría en el fondo. Esto es ilegal hoy en día y probablemente la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) lo habría cobrado por correr, pero fue la versión de Price de comer su propia comida para perros. La estrategia de Price siguió superando al mercado general y atrajo la atención del dinero de los fondos de pensiones. Los fondos de pensiones eran una fuerza relativamente nueva en el mercado y se trasladaron a los gerentes con los mejores registros. Con el fondo sin carga de mayor rendimiento en la industria, cada vez se canalizaba más dinero hacia la empresa. Price convirtió su sociedad de tres hombres en una corporación adecuada y creció para igualar los ingresos.
La inflación nubla los horizontes
Desafortunadamente, la popularización de Price de su estrategia en artículos y folletos, combinada con sus resultados estelares, trajo a otros al círculo de inversión de crecimiento. Esto forzó a Price a mirar a las compañías más pequeñas al principio del ciclo de crecimiento con la esperanza de mantenerse por delante de la competencia. La economía también comenzó a cambiar; con el estándar de oro abandonado, Price perdió su fe en la capacidad de las acciones de crecimiento para superar la inflación. Al preocuparse más por la inflación y por necesitar más crecimiento para superarla, Price comenzó el Fondo New Horizon, destinado a elegir las mejores compañías pequeñas mucho antes de que pudieran identificarse como acciones tradicionales de crecimiento. Fue burlonamente apodado el "Fondo Horizontal" porque languideció detrás del mercado durante dos años, pero aceleró en 1965, saltando un 44%, mientras que el S & P 500 solo logró el 12%. De hecho, el New Horizon Fund reunió el mejor rendimiento de 10 años de la industria de fondos. El nuevo interés incluso en las acciones de crecimiento más arriesgadas envió las ganancias múltiples más altas y más altas en las compras potenciales, preocupando al precio preocupado por la crisis. El culto al rendimiento había empujado a los fundamentos a la esquina y comenzó a saltar sobre el impulso, llevando al mercado peligrosamente alto.
Una nueva era
Eventualmente, Price vio que incluso las existencias de crecimiento en etapas tempranas no serían suficientes para contener la inflación. Cambió su estrategia y presionó para obtener un fondo de cobertura de inflación que se cargaría en productos básicos. Pero Price ya no era el socio principal de una pequeña sociedad: ahora era administrador de fondos dentro de una gran corporación.La aspereza y la falta de tacto de Price no ayudaron, así que su fondo comenzó tarde. Fue nombrado el Fondo New Era. Una vez más, fue un comienzo lento hasta que la estanflación Price había estado esperando éxito. Luego Price nuevamente estuvo a la vanguardia del mercado, superando muchos de los fondos que había ayudado a fundar en la empresa. VER: los mejores inversores
The Bottom Line
New Era fue la última innovación de Price. Falleció en 1983, justo cuando se estaba formando un mercado alcista; sus antiguos fondos y firma estarían a la vanguardia de este cargo. Price tenía un don para ver la próxima curva y la inteligencia para adaptar su estrategia de inversión para lo que venía después, mientras que la mayoría de sus compañeros administradores de fondos estaban reaccionando después. Fue después del crecimiento cuando Wall Street codiciaba la seguridad, cambió a compañías de crecimiento pequeño cuando Wall Street comenzó con las grandes y saltó a las coberturas de commodities y de inflación cuando Wall Street estaba acumulando valores de todo tipo. Seguirá siendo una inspiración para los contrarios, así como una marca importante para que todos los otros gestores de fondos se midan a sí mismos. Al igual que el programa de juegos, Price a menudo tenía razón.
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