Cuando coloca dinero en el mercado bursátil, el objetivo es generar un retorno sobre el capital invertido. Muchos inversores intentan no solo obtener un rendimiento rentable, sino también superar o superar al mercado.

Sin embargo, la eficiencia del mercado, defendida en la hipótesis del mercado eficiente (EMH) formulada por Eugene Fama en 1970, sugiere que en un momento dado, los precios reflejan completamente toda la información disponible sobre una acción y / o mercado en particular. Fama fue galardonado con el Premio Nobel Memorial en Ciencias Económicas conjuntamente con Robert Shiller y Lars Peter Hansen en 2013. Según la EMH, ningún inversionista tiene una ventaja al predecir un retorno sobre el precio de una acción porque nadie tiene acceso a la información que aún no está disponible para todos los demás.

El efecto de la eficiencia: no predecibilidad

La naturaleza de la información no tiene por qué limitarse solo a las noticias financieras y la investigación; de hecho, la información sobre eventos políticos, económicos y sociales, combinada con la forma en que los inversionistas perciben dicha información, ya sea verdadera o se rumorea, se reflejará en el precio de las acciones. De acuerdo con la EMH, dado que los precios responden solo a la información disponible en el mercado, y debido a que todos los participantes en el mercado tienen acceso a la misma información, nadie tendrá la capacidad de beneficiar a otra persona.

En mercados eficientes, los precios no son predecibles sino aleatorios, por lo que no se puede discernir ningún patrón de inversión. Un enfoque planificado para la inversión, por lo tanto, no puede tener éxito.

Esta "caminata aleatoria" de precios, comúnmente mencionada en la escuela de pensamiento de EMH, resulta en el fracaso de cualquier estrategia de inversión que tenga como objetivo ganarle al mercado consistentemente. De hecho, la EMH sugiere que dados los costos de transacción involucrados en la administración de la cartera, sería más rentable para un inversor colocar su dinero en un fondo indexado.

Anomalías: el desafío a la eficiencia

En el mundo real de la inversión, sin embargo, hay argumentos obvios contra el EMH. Hay inversores que han vencido al mercado, como Warren Buffett, cuya estrategia de inversión se centra en acciones infravaloradas, hizo miles de millones y fue un ejemplo para numerosos seguidores. Hay gestores de cartera que tienen mejores registros que otros, y hay casas de inversión con análisis de investigación más reconocidos que otros. Entonces, ¿cómo puede el rendimiento ser aleatorio cuando las personas claramente se están beneficiando y superando al mercado?

Los argumentos del contador para el estado EMH indican que hay patrones consistentes. Por ejemplo, el efecto de enero es un patrón que muestra mayores rendimientos que se obtienen en el primer mes del año; y el efecto del fin de semana es la tendencia de los retornos de acciones el lunes a ser más bajos que los del viernes inmediatamente anterior.

Los estudios en finanzas del comportamiento, que analizan los efectos de la psicología de los inversores sobre los precios de las acciones, también revelan que los inversores están sujetos a muchos sesgos, como la confirmación, la aversión a la pérdida y los sesgos de exceso de confianza.

La respuesta EMH

La EMH no descarta la posibilidad de anomalías en el mercado que generen ganancias superiores. De hecho, la eficiencia del mercado no requiere que los precios sean iguales al valor razonable todo el tiempo. Los precios pueden estar sobrevalorados o infravalorados solo en eventos aleatorios, por lo que eventualmente vuelven a sus valores promedio. Como tal, debido a que las desviaciones del precio justo de una acción son en sí mismas al azar, las estrategias de inversión que resultan en ganarle al mercado no pueden ser fenómenos consistentes.

Además, la hipótesis sostiene que un inversor que supera al mercado no lo hace por destreza, sino por suerte. Los seguidores de EMH dicen que esto se debe a las leyes de la probabilidad: en un momento dado en un mercado con una gran cantidad de inversores, algunos tendrán un rendimiento superior, mientras que otros tendrán un rendimiento inferior.

¿Cómo se vuelve eficiente un mercado?

Para que un mercado se vuelva eficiente, los inversionistas deben percibir que el mercado es ineficiente y posible de superar. Irónicamente, las estrategias de inversión destinadas a aprovechar las ineficiencias son en realidad el combustible que mantiene un mercado eficiente.

Un mercado tiene que ser grande y líquido. La información de accesibilidad y costos debe estar ampliamente disponible y ser entregada a los inversionistas más o menos al mismo tiempo. Los costos de transacción tienen que ser más baratos que los beneficios esperados de una estrategia de inversión. Los inversores también deben tener fondos suficientes para aprovechar la ineficiencia hasta que, según la EMH, desaparezca nuevamente.

Grados de Eficiencia

Aceptar el EMH en su forma más pura puede ser difícil; sin embargo, tres clasificaciones identificadas de EMH apuntan a reflejar el grado en que se puede aplicar a los mercados:

1. Eficiencia fuerte - Esta es la versión más sólida, que establece que toda la información en un mercado, ya sea pública o privada, se contabiliza en el precio de una acción. Ni siquiera la información privilegiada podría darle una ventaja al inversor. 2. Eficiencia semi-fuerte - Esta forma de EMH implica que toda la información pública se calcula en el precio actual de la acción de una acción. Ni el análisis fundamental ni el técnico pueden utilizarse para obtener ganancias superiores. 3 . Débil eficiencia - Este tipo de EMH afirma que todos los precios pasados ​​de una acción se reflejan en el precio de las acciones de hoy. Por lo tanto, el análisis técnico no se puede utilizar para predecir y vencer a un mercado.

The Bottom Line

En el mundo real, los mercados no pueden ser absolutamente eficientes o totalmente ineficientes. Puede ser razonable ver los mercados como una mezcla de ambos, donde las decisiones y eventos diarios no siempre se pueden reflejar inmediatamente en un mercado. Si todos los participantes creyeran que el mercado es eficiente, nadie buscaría ganancias extraordinarias, que es la fuerza que mantiene las ruedas del mercado en marcha.

En la era de la tecnología de la información (TI), sin embargo, los mercados en todo el mundo están ganando una mayor eficiencia. TI permite un medio más eficaz y rápido para diseminar información, y el comercio electrónico permite que los precios se ajusten más rápidamente a las noticias que ingresan al mercado.Sin embargo, si bien el ritmo al que recibimos información y las transacciones se aceleran, también restringe el tiempo que lleva verificar la información utilizada para realizar una transacción. Por lo tanto, las TI pueden dar lugar inadvertidamente a una menor eficiencia si la calidad de la información que utilizamos ya no nos permite tomar decisiones que generen ganancias.