a:

La primera propuesta oficial de teoría de segmentación de mercado (MST) apareció en "The Term Structure of Interest Rates" de JM Culbertson, un artículo en el Quarterly Journal of Economics en 1957. MST estipula que el los mercados de bonos con vencimientos variables están separados y segmentados, de modo que los tipos de interés a corto y largo plazo no se afectan directamente entre sí.

MST es una de las muchas teorías que compiten para explicar la naturaleza y las causas de las curvas de rendimiento; otras teorías incluyen la teoría de la prima de liquidez y la teoría de la expectativa pura.

Hipótesis de la teoría de segmentación de mercado

Los proponentes de MST creen que los actores más influyentes en el mercado de bonos, como bancos comerciales, compañías de seguros y fideicomisos de inversión, dominan diferentes plazos de vencimiento. Los bancos se enfocan principalmente en bonos a corto plazo por razones de liquidez, mientras que las compañías de seguros y los fideicomisos pueden negociar en bonos a largo plazo.

El MST también presupone que los inversionistas tienen necesidades de inversión predeterminadas y relativamente fijas antes de ingresar a los mercados de capital. No es probable que los inversores con mayores necesidades de liquidez pasen de valores de corto a largo plazo, incluso si los rendimientos de los valores a largo plazo son más altos.

Prima de riesgo y preferencia de liquidez en MST

Las teorías alternativas, como el LPT y el PET, son importantes en la preferencia de liquidez y la aversión al riesgo de los emisores y prestamistas. MST propone que los prestatarios en el mercado de bonos tengan preferencia por los valores a más largo plazo por sus mayores rendimientos. Como resultado, según la teoría, los prestamistas tienden a agruparse hacia un extremo y los prestatarios hacia otro. Esto multiplica las diferencias en la tasa de interés entre los bonos a corto y largo plazo.

Oferta y demanda en MST

Según MST, los factores más importantes que determinan la demanda de bonos a corto plazo son el precio de los bonos, las tasas de interés vigentes en el mercado, la política del gobierno, la liquidez y riesgo La demanda de bonos a corto plazo debe estar inversamente relacionada con el precio (la demanda es a la baja), pero la política monetaria puede afectar esta relación.

La demanda de bonos a largo plazo es la misma que la de los bonos a corto plazo. Por lo tanto, las únicas diferencias en el precio pueden surgir de las diferentes preferencias del consumidor; por ejemplo, diferentes tipos de inversores se sienten atraídos por los bonos a largo plazo. En ambos casos, el suministro está inversamente relacionado con la tasa de interés (oferta con pendiente ascendente). La excepción para esto son los problemas del Tesoro, que dependen solo de las necesidades del estado.

Deficiencias de la Teoría de Segmentación de Mercados

MST parece ignorar la posibilidad de efectos de sustitución en el mercado de bonos. Parece plausible que el rendimiento de los bonos de un vencimiento específico pueda aumentar lo suficiente como para inducir a los inversores a abandonar los bonos de diferentes vencimientos, pero el MST no permite esto.

La teoría de la segmentación del mercado también está fuera de la tradición de la tasa de interés impulsada por las expectativas en la economía. Los inversores hacen previsiones sobre la actividad de mercado esperada y luego cambian su estrategia para ajustarse a esas expectativas. MST simplemente asume una duración de vencimiento predeterminada para los prestamistas y para los prestatarios en el mercado de bonos.