El error de seguimiento no es un concepto de finanzas. Es una medida estadística de la diferencia entre dos conjuntos de datos separados, uno después del otro, a lo largo de un período intertemporal. El término "error" es un poco engañoso porque no necesariamente significa que se haya cometido un error, solo que existe una diferencia. Básicamente, el error de seguimiento muestra qué tan cerca se comporta un conjunto de datos como otro conjunto en el tiempo.

Error de seguimiento para fondos mutuos y ETF

Para un fondo negociable en bolsa (ETF) o fondo mutuo, el error de seguimiento se refiere a la diferencia entre el rendimiento del valor neto de activo (NAV) del fondo en comparación con el rendimiento total del índice de referencia. Hay dos tipos ampliamente definidos de error de seguimiento: ex-post y ex-ante. Cada uno usa un método diferente de cálculo y expresa diferentes conceptos.

Los profesionales a menudo calculan el error de seguimiento como la desviación estándar de las diferencias entre el retorno de referencia y el retorno de la cartera, pero este método no es universal. Es más simple pensar que el error de seguimiento es igual al retorno de la cartera menos el retorno de referencia.

La mayoría de los errores de seguimiento surgen de la estructura de los fondos, los gastos operativos o la volatilidad del mercado superior a la esperada. Está claro que el error de seguimiento es inevitable, ya que todos los administradores de fondos deben, como mínimo, incurrir en costos de transacción al comprar y vender valores. Sin embargo, no está tan claro qué tan significativo es el error de seguimiento para un fondo dado. Los gerentes con bajos errores de seguimiento pueden superar la importancia de las desviaciones mínimas de los puntos de referencia, del mismo modo que los gerentes con grandes errores de seguimiento negativos podrían minimizarlos o ignorarlos.

Aquí hay algunas áreas donde el registro de seguimiento probablemente sea importante, al menos de acuerdo con la filosofía y objetivos establecidos de un fondo.

1. Mostrando la eficiencia de gestión de los fondos totalmente replicados

Los fondos mutuos y ETF gestionados de forma más pasiva intentan comprar los mismos valores exactos que su índice de referencia, que es una estrategia conocida como "replicación completa". Los administradores de fondos que sigan una estrategia de replicación completa deben competir por el error de seguimiento más bajo posible. En estos casos, los inversores pueden usar el error de seguimiento como un proxy para la eficiencia operativa del equipo de un fondo. Los fondos eficientes generalmente ven errores de seguimiento entre 20 y 50 puntos básicos (bps) por año, aunque los fondos más pequeños tienden a tener divisiones más amplias.

El Vanguard S & P 500 ETF gigante de $ 40 mil millones (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0. 15% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), por ejemplo, utiliza un estrategia de replicación para rastrear las mismas existencias que se mantienen en el índice S & P 500. Esas existencias fueron seleccionadas por el Comité S & P, no por los administradores del fondo.

Durante los cinco años entre el 24 de marzo de 2012 y el 24 de marzo de 2016, el ETF Vanguard S & P 500 produjo un rendimiento anual promedio de 11.57%. El índice de referencia S & P 500, en comparación, obtuvo 11. 61%. Esto da como resultado un error de seguimiento de -4 bps por año, que es delgado. Esta cifra, combinada con la relación de gastos del 0. 05%, muestra que el fondo puede replicar la cartera del S & P 500 a bajo costo para los accionistas.

2. Mostrar si los administradores de cartera activos superan el parámetro de consenso

Los gerentes pasivos generalmente buscan minimizar los errores de seguimiento negativos a la vez que maximizan la diferencia de seguimiento positiva entre sus carteras y sus puntos de referencia. Fundamentalmente, los gerentes activos creen que pueden producir mejores retornos ajustados al riesgo que los índices estándar, y eligen los puntos de referencia para demostrar sus habilidades superiores de selección de acciones o bonos. La producción por encima del retorno de referencia, a menudo llamada exceso de rendimiento, generalmente se mide con una métrica llamada alfa. También se puede demostrar con un error de seguimiento positivo.

Si bien los errores de seguimiento positivos intermitentes en una cartera administrada activamente pueden atribuirse a la suerte o al promedio de habilidades de selección de acciones, un fondo con errores de seguimiento consistentemente positivos podría ser un signo de una administración de activos superior. Ciertamente, tal historial muestra que el administrador de un fondo puede generar rendimientos superiores al índice de referencia y superar los costos asociados con la administración del fondo.

3. El error de seguimiento puede ayudar a determinar las decisiones ajustadas por riesgo

La relevancia del error de seguimiento se vuelve menos obvia ya que las tenencias en la cartera de un fondo comienzan a diferenciarse de las tenencias en el índice de referencia. Sin embargo, el hecho de que las carteras de referencia y de fondos no sean idénticas no significa que el error de seguimiento carezca de sentido.

Supongamos que un administrador de fondos construye una cartera de fondos basada en el S & P 500, pero realiza adiciones y sustracciones de la cartera cada vez que es posible mejorar la beta o R-cuadrado de la cartera sin obstaculizar significativamente los retornos futuros esperados. En otras palabras, supongamos que el gerente intenta disminuir la volatilidad mientras mantiene el rendimiento futuro.

La cartera hipotética activa parece una mejor apuesta que el S & P 500, pero nada es seguro. Supongamos también que las estadísticas muestran que el fondo hipotético tiene un 40% de probabilidades de producir un 5% mejores rendimientos anuales que el S & P 500, pero también un 25% de probabilidades de producir un 5% de rentabilidades anuales peores. Un inversor puede tirar los dados y tomar esa apuesta, pero ese inversor también puede decidir utilizar un fondo de replicación completo, que tiene una alta probabilidad de estar solo a 4 o 5 puntos base del S & P 500 con el tiempo. En otras palabras, el error de seguimiento ayuda a identificar la cantidad de rendimientos excedentes esperados que una cartera debe mostrar antes de atraer inversores pasivos.