Las reformas ampliamente anticipadas para los fondos del mercado monetario se implementarán en octubre de 2016, cambiando drásticamente la forma en que los inversores y los proveedores de fondos afectados las ven como una alternativa para la inversión en efectivo a corto plazo. Muchos inversionistas, especialmente instituciones, enfrentan mayores riesgos o menores rendimientos en su dinero a corto plazo, mientras que los proveedores de fondos deben reconsiderar el valor de sus ofertas. Con más de $ 2. 7 billones de dólares invertidos en fondos del mercado monetario, tanto inversionistas como proveedores tienen mucho en juego en los cambios y cómo se deben administrar los fondos en el futuro. Los cambios serán nominales para la mayoría de los inversores individuales o minoristas, pero para los inversores institucionales y los proveedores de fondos, los cambios requerirán un replanteamiento significativo del valor de los fondos del mercado monetario.

La razón detrás de la reforma del Fondo del mercado monetario

En el pico de la crisis financiera de 2008, el Reserve Primaria Fund, un gran gestor de fondos con sede en Nueva York, se vio obligado a reducir el valor neto de los activos (NAV) de su fondo del mercado monetario por debajo de $ 1 debido a pérdidas masivas generadas por préstamos fallidos a corto plazo emitidos por Lehman Brothers. Fue la primera vez que un importante fondo del mercado monetario tuvo que romper el valor liquidativo de $ 1, lo que causó pánico entre los inversores institucionales, que comenzaron a realizar canjes masivos. El fondo perdió dos tercios de sus activos en 24 horas y finalmente tuvo que suspender sus operaciones y comenzar la liquidación.

Seis años después, en 2014, la Securities and Exchange Commission (SEC) emitió nuevas reglas para la gestión de los fondos del mercado monetario para mejorar la estabilidad y la resistencia de todos los fondos del mercado monetario. En general, las nuevas reglas imponen restricciones más estrictas a las tenencias de cartera al tiempo que mejoran los requisitos de liquidez y calidad. El cambio más fundamental es el requisito de que los fondos del mercado monetario pasen de un precio fijo de $ 1 a un NAV flotante, lo que introduce el riesgo de principal donde nunca había existido.

Además, las reglas requieren que los proveedores de fondos establezcan tarifas de liquidez y puertas de suspensión como un medio para evitar una corrida en el fondo. Los requisitos incluyen desencadenantes de nivel de activos para imponer una comisión de liquidez de 1 o 2%. Si los activos líquidos semanales caen por debajo del 10% de los activos totales, se dispara una tarifa del 1%. Por debajo del 30%, la tarifa se incrementa al 2%. Los fondos también pueden suspender los reembolsos por hasta 10 días hábiles en un período de 90 días. Si bien esos son los cambios fundamentales en las reglas, hay varios factores que los inversores deben saber sobre la reforma y cómo pueden afectarlos en la implementación.

Inversores minoristas no afectados por completo

No es probable que el cambio de regla más significativo, el NAV flotante, afecte a los inversores que inviertan en fondos del mercado monetario minorista.Estos fondos aún pueden mantener el valor liquidativo de $ 1. Sin embargo, aún se les puede exigir que establezcan los desencadenantes de canje para cobrar una comisión de liquidez o suspender los reembolsos. Muchos de los grupos de fondos más grandes están tomando medidas para limitar la posibilidad de un desencadenante de redención o evitarlo por completo mediante la conversión de sus fondos en un fondo del mercado monetario del gobierno, que no tiene ningún requisito.

No se puede decir lo mismo de las personas que invierten en fondos del mercado monetario principal dentro de sus planes 401 (k), ya que estos son típicamente fondos institucionales sujetos a todas las nuevas reglas. Los patrocinadores del plan tendrán que cambiar sus opciones de fondos, ofreciendo un fondo del mercado monetario del gobierno o alguna otra alternativa.

Los inversores institucionales tienen un dilema

Debido a que los inversores institucionales son el objetivo de las nuevas reglas, serán los más afectados. Para ellos, se reducirá a la opción de asegurar un mayor rendimiento o mayor riesgo. Todavía pueden invertir en los mercados monetarios del gobierno de EE. UU., Que no están sujetos a los activadores de rescate o de rescate flotante. Sin embargo, tendrán que aceptar un rendimiento menor. Los inversores institucionales que buscan mayores rendimientos pueden tener que considerar otras opciones, como certificados bancarios de depósito, fondos principales alternativos que invierten principalmente en activos de vencimiento muy corto para limitar la tasa de interés y el riesgo de crédito, o fondos de duración ultracorta que ofrecen mayores rendimientos, pero también tienen más volatilidad.

Los grupos del fondo deben adaptarse o salirse de los fondos del mercado monetario

La mayoría de los principales grupos de fondos, como Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII FIIFederated Investors Inc31. 79 + 0. 76% creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Vanguard Group, ya planean ofrecer alternativas viables a sus inversores. Fidelity está convirtiendo su mayor fondo principal en un fondo del gobierno de los EE. UU. Federated está tomando medidas para acortar los vencimientos de sus fondos principales a fin de facilitar el mantenimiento de un valor liquidativo de $ 1. Vanguard está asegurando a sus inversores que sus fondos principales tienen liquidez más que suficiente para evitar la activación de una tarifa de liquidez o la suspensión de la amortización. Sin embargo, muchos grupos de fondos todavía están evaluando si el costo del cumplimiento de las nuevas regulaciones vale la pena mantener sus fondos. Anticipándose a las nuevas reglas, Bank of America Corp. (NYSE: BAC BACBankbank Corp27. 75-0. 25% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) vendió su negocio de mercado monetario a BlackRock Inc. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475. 61-0. 73% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) en 2015. Independientemente del enfoque que tome cualquier grupo de fondos en particular, los inversores pueden esperar una ráfaga de comunicaciones explicando cualquier cambio y sus opciones.