Las tasas de interés negativas son algo que en los Estados Unidos hemos leído en otros países y nos han sacudido la cabeza y dicho por qué alguien invertiría en este tipo de entorno. Esto siempre fue algo que sucedió en otro lugar, no aquí.

El concepto de tasas de interés negativas en los EE. UU. Llegó a las noticias recientemente cuando la Presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, dijo recientemente en una audiencia en el Congreso: "Estamos observándolas … No las quitaría de la mesa. "

De hecho, las recientes pruebas de estrés de la Fed a los bancos incluían un "escenario severamente adverso" en el que las tasas del Tesoro a corto plazo podían caer a un nivel negativo de 50 puntos básicos.

Queda por ver si esto alguna vez se convertiría en realidad aquí en los Estados Unidos, pero ¿cuáles son las tasas de interés negativas y qué tipo de impacto tendrían si la Reserva Federal alguna vez tomara esa ruta?

¿Cuáles son las tasas negativas?

Las tasas de interés negativas no son infrecuentes en Europa: Dinamarca, la zona del euro, Japón, Suecia y Suiza las tienen actualmente.

Cuando la Fed tomó la decisión de mantener las tasas de interés bajas a raíz de la crisis financiera, su objetivo era estimular la economía y alentar el gasto de las personas y las empresas. Según la mayoría de las cuentas, esta política ayudó a estimular la economía y nos ayudó a salir de la recesión. La debilidad en el mercado bursátil para comenzar en 2016 se debe en parte a la posibilidad de que la Fed incremente las tasas de interés.

Los bancos centrales establecen tasas de depósito para influir en cómo los bancos manejan sus reservas. Al usar tasas negativas, los bancos centrales quieren desalentar a los bancos de estacionar efectivo con ellos. La esperanza es que los bancos usen estos fondos para otorgar préstamos a individuos y empresas, lo que con suerte tendrá el impacto de aumentar el gasto y estimular la economía de su país. Otro objetivo es obligar a los inversores a transferir dinero de las cuentas bancarias a activos de mayor rendimiento.

Nota: hasta la fecha, ninguno de estos países ha establecido tasas sobre los depósitos del consumidor a una tasa negativa por decir, pero en algunos países los bancos han establecido tarifas para mantener depósitos que tienen el mismo efecto que presionar las tasas por debajo de cero. Sorprendentemente, esto no ha tenido el efecto de que los consumidores se apresuren a retirar sus depósitos de estos bancos. Evidentemente, sienten que la conveniencia de tener dinero en una cuenta bancaria supera las tarifas y los rendimientos nominales negativos.

¿Funcionan?

El jurado todavía está deliberando sobre si esta táctica es una buena estrategia a largo plazo. En el corto plazo, las tasas negativas tienen el impacto de reducir el valor de la moneda del país, lo que hace que los bienes de sus exportadores sean más baratos para los clientes en otros países, estimulando el comercio exterior.

Citado en un artículo reciente para CNBC, el principal funcionario de inversiones de BlackRock, Inc. en renta fija mundial, dijo del movimiento del Banco de Japón hacia las tasas de interés negativas, "fue increíble lo rápido que se movió hacia otro lado. Señaló que las tasas negativas no son una panacea para el estancamiento del crecimiento económico ", dijo. El artículo llegó a decir que después de un descenso inicial en el yen en relación con otras monedas, desde entonces se ha invertido y ha comenzado a moverse más alto. Esto, por supuesto, es negativo para los exportadores japoneses que esperan capitalizar en un yen más bajo.

Algunos riesgos potenciales

El sistema financiero mundial parece estar basado en la suposición de tasas de interés nominales positivas.

Es concebible que si las tasas negativas se convirtieran en una proposición a largo plazo, podría ejercer presión sobre el sistema bancario agotando los depósitos del sistema, limitando una fuente de fondos que los bancos usan para otorgar préstamos. Los fondos del mercado monetario tendrían dificultades en la medida en que las tasas negativas afecten a los instrumentos tradicionales del mercado monetario en los que invierten. Los fondos de pensiones y las compañías de seguros que inviertan en los mercados de bonos podrían verse afectados, especialmente en la parte de sus carteras que normalmente ser invertido en el extremo más corto del espectro de madurez.

Impacto en los inversores

Como se mencionó anteriormente, hasta ahora ninguno de los países que tienen tasas de interés nominales negativas tiene tasas negativas en los depósitos bancarios de los consumidores. El impacto teórico sobre las personas sería disruptivo por decir lo menos. Las tasas en los vehículos de ahorro bancario ya son opciones de bajo límite para los ahorradores y aquellos que buscan una cuenta que genere intereses de bajo riesgo.

Según un artículo reciente de Viewpoints en su sitio, PIMCO dice de las tasas de interés negativas como una medida de política del banco central: "Aunque es difícil saber el contrafactual porque esta es una situación sin precedentes, parece que NIRP no ha sido especialmente impactante para levantar el crecimiento o la inflación, o para levantar las expectativas sobre el crecimiento futuro o la inflación. En cambio, parece que los mercados financieros ven cada vez más estos movimientos experimentales como desesperados y consecuentemente perjudiciales para la estabilidad financiera y económica. "

Si PIMCO está en lo cierto y los mercados financieros no ven con buenos ojos esta táctica, cualquier intento de la Reserva Federal podría desatar el mercado bursátil y tener un impacto negativo en los inversores individuales. La preparación para la jubilación ya es un problema para muchos, una caída prolongada del mercado inducida por un cambio de política a tasas de interés negativas no ayudaría a esta situación.

Mayores rendimientos negativos en activos seguros como el gobierno y otros bonos de alta calidad en realidad pueden hacer que estos instrumentos se perciban como más riesgosos. Las tasas de interés cercanas a cero o incluso en territorio negativo harán que estos bonos parezcan más riesgosos debido a la pérdida de poder adquisitivo que experimentarán. La seguridad va más allá de un bajo riesgo de pérdida, el riesgo de poder de compra es igualmente riesgoso para los inversores, especialmente para aquellos que ahorran para la jubilación.

Los asesores financieros con clientes que necesitan o quieren que una parte de su cartera sea de menor riesgo, los activos que generan ingresos enfrentarán retos aún mayores para llenar este segmento en las carteras de clientes que en nuestro entorno actual de bajas tasas de interés.

The Bottom Line

Ciertamente no soy economista ni banquero central, pero las tasas de interés negativas me parecen una arriesgada solución a corto plazo. No ha habido suficiente experiencia global con esta herramienta para saber cuánto duraría el impacto estimulante, como la reducción de la moneda de un condado en relación con los de sus socios comerciales. Si esta táctica se hizo popular y fue ampliamente utilizada, el impacto es difícil de medir. La presidenta Yellen indicó que el uso de tasas negativas no ocupaba un lugar destacado en la lista de herramientas de la Reserva Federal para su uso, y este observador espera que las cosas no lleguen a eso aquí en EE. UU.